来源：金融虎网 作者：晓金

今年以来，猿辅导加快了转型布局。

(资料图片仅供参考)

5月，猿辅导在智能硬件领域推出旗舰型产品小猿学练机。面向全国中小学生，主打学练一体化的数字化产品。

6月，猿辅导发布素质教育品牌“猿辅导素养课”，推出人文博雅阅读课、新思维课、阅读表达课三门课程。

同月，猿辅导与新华出版社签订战略合作，在中小学教辅图书领域展开一系列探索。

7月，猿辅导成立“青少年科学探索基金”，将为“超常儿童测试系统”提供支持。

一系列动作背后，猿辅导涉足了智能硬件赛道，加快了素质赛道、教辅赛道的布局。猿辅导转型找到了方向？

教育+消费？

“双减”后的转型初期，猿辅导的转型方向具有“广撒网”特性。

起初，素质教育、智慧教育、智能硬件、成人教育赛道是普遍的选择。猿辅导转型初期，进军To B教育市场，推出新品牌“飞象星球”；随后推出STEAM科学教育品牌“南瓜科学”。这与其他机构的转型方向具备一定的相似性。

但猿辅导却突然剑走偏锋——进军羽绒服领域。据当时报道，2021年9月，猿辅导母公司的一家关联公司全资控股了北京冰原服饰有限公司。后者主要业务为户外羽绒服，面向成人消费市场。另据媒体报道，在BOSS直聘上，猿辅导甚至挂出了服装设计师、服装设计总监、面料采购主管和供应链助理等岗位。

随后，这种剑走偏锋的转型还在继续。据和讯网报道，当年12月，猿辅导母公司看云控股集团成立母婴护理公司，在北京已开出3家门店。

2022年，猿辅导有涉足了咖啡领域。据当时报道，这家咖啡品牌名为Grid Coffee，由猿辅导创始人李勇担任执行董事，由猿辅导母公司关联公司全资控股，高管也大多来自猿辅导创始团队。

而在近期，猿辅导又宣布与雪糕品牌中街1946联名，跨界推出系列产品“冷知识冰棍”等。

可以看到，猿辅导的转型几乎完全跳出了教育的范畴，直接进军了消费领域。不仅涉及母婴、服饰，还有咖啡、雪糕等领域，为何猿辅导的选择如此广泛？

广撒网还是无头苍蝇？

猿辅导的转型几乎遍及了所有教培机构所能涉及的赛道，也涉足了教培机构未曾涉及的消费领域。

在2020年G轮融资时，据当时36氪的消息，猿辅导测算的现金收入将达到 180 亿到 200 亿人民币之间，其中， K12 板块（猿辅导网校和斑马AI课）的目标收入约 150 亿人民币，成人教育板块（粉笔公考）约 40 亿人民币。其中，粉笔公考是相对独立的运营体系，排除粉笔，K12板块的收入占据了猿辅导收入的9成以上。

在转型中，这个巨大缺口，需要更多业务来填充。

教育业务并非没有价值，上市公司网易有道的AI+硬件+教育的模式，在2022年创造了50.13亿营收，是上市以来的新高。因此可以看到，猿辅导在教育硬件领域布局动作也同样不少，相继推出了错题打印机、数学宝、学练机等智能硬件产品。

在非教育领域，东方甄选的成功也提供了一种思路，此前东方甄选已经非常清晰地展现了直播带货的价值。截至2022年11月30日的半年报，东方甄选实现营收20.8亿，净赚5.8亿元。

因此，选择广撒网，找到有潜力的赛道，不失为一种策略。

猿辅导当然有足够的实力支撑这样的转型模式。在“双减”前的2020年，猿辅导获得了总额超过35亿美金的融资。其中，2020年3月，猿辅导完成由高瓴资本领投的10亿美元G轮融资。10月，猿辅导交割了由腾讯、DST领投的22亿美元的融资。12月，猿辅导又交割了云锋基金3亿美元的投资。另外据36氪的报道，猿辅导2020年财务确认收入超过100亿，在这种情况下，猿辅导有充足的现金储备进行多方面布局尝试。

但今年以来，加快各个领域的布局，侧面意味着猿辅导可能一直还没能找到核心增长点。但11轮融资后，猿辅导的焦虑越来越重。

上市焦虑

今年年初，猿辅导旗下粉笔集团登陆港交所。在6个月禁售期过后，猿辅导股价狂泄。

仅6月一个月，其股价就从11港元跌到最低的2.96港元，创造上市新低，单月缩水61%，足以见得资方巨大的套现诉求。这一举动甚至引得粉笔CEO张小龙的怒喷。据媒体报道，其曾在朋友圈怒喷某“张姓投资人”，称其一边表示“投教育是为了做公益，不需要退出”；一边又在解禁第一天狂卖公司股票，还表示已将此投资人拉黑。

实际上，粉笔面临的卖盘压力，侧面展现了猿辅导背后的资方压力。据企查查数据显示，猿辅导此前已经完成了多达11轮融资，资方包含IDG资本、经纬中国、高瓴资本、腾讯投资等等知名资方。融资额累计超过40亿美元，最近一轮披露的估值达到155亿美元。

在这种高估值、众多资方参与的模式下，猿辅导难以避免资方的压力。而由于此前的教培业务主体，上市可能面临较多阻力，在这种情况下，发展出第二主业或许也会为上市带来正向作用。

但需要看到的是，猿辅导的“广撒网”很容易演变成“竹篮打水”。

在智能硬件领域，除了教培机构在争夺，步步高、读书郎等智能硬件厂商也是重要参与方。而猿辅导相比，步步高、读书郎、网易有道等机构在硬件领域或是布局更早，或是分销渠道更成熟，其突围难度并不小。

而在咖啡、雪糕等领域，目前整个生态、供应链已非常完善，无论是传统品牌，还是新国货品牌，猿辅导的起步都相对较晚，突围所要付出的难度和成本势必更高。

从目前来看，猿辅导虽然布局的领域众多，但除了已经成功上市的粉笔，仍然没有出现具备独当一面能力的业务。这种局面下，猿辅导很有可能会随着时间的推移逐渐分散力量，转型的压力也会越来越大。

教培机构的转型注定是困难的，对于K12业务比重大、转型缺口大的头部教培机构而言更是如此。在一系列动作下，猿辅导的多元转型仍然没有明显的起色。上市压力、经营压力仍然在持续增加，猿辅导头顶的乌云也在持续集聚。如何成功转型破局，仍尚待进一步观察。

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